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钢铁专题报告:供给侧改革对钢业行业的影响

浏览 455 次 来源: 发布日期:2018-12-29 15:01:26

钢铁专题报告:供给侧改革对钢业

摘要:2016年以来的供给侧改革,对钢业行业产生深远影响,第一、负债减少近10%,行业杠杆率降低至2008年的水平;第二、财务费用降低了34%,盈利提高了8倍;第三,行业毛利率大幅提高了82%。

2016年以来的供给侧改革,对钢业行业产生深远影响,第一、负债减少近10%,行业杠杆率降低至2008年的水平;第二、财务费用降低了34%,盈利提高了8倍;第三,行业毛利率大幅提高了82%。下文分别论述:

一、缩减资产负债表,降低杠杆率

2015年12月,钢铁行业总资产为65546.5亿,2018年10月为60804亿,期间总资产减少了4742.5亿;2015年12月负债总计43718.7亿,2018年10月为38779.5亿,负债产减少了4939.2亿;2015年12月所有者权益为21827.8亿,2018年10月为22024.4亿,所有者权益增加了196.6亿。以上数据可以看出,负债减少说明了总资产减少,同时所有者权益并未减少。供给侧改革给钢业行业“瘦身”的同时,一定程度上增加了所有者权益。

为对冲2008年美国金融危机的宏观利空影响,我国2009年实行4万亿基建刺激政策,造成钢铁行业大幅举债增加产能,资产负债率由2009年8月的63.46%,增加到2013年4月68.46%的峰值水平。由于产能的过快扩张,加上行业的无序竞争,2013年至2015年,钢铁行业盈利大幅下降。

为改变钢铁难以为继的状态,国家2016年推出供给侧改革。供给侧改革3年以来,钢业行业资产负债率由66.7%(2015年底)降低至63.78%(2018年10月),资产负债率减少了3个百分点。目前的资产负债率基本对应2009年8月的资产负债率(63.46%)。

供给侧改革基本达到了降杠杆的作用。

二、财务费用降低,盈利能力大幅提高

数据显示,2015年、2016年、2017年、2018年1-10月钢铁行业利润总额分别为525.5亿、1659.1亿、3419.4亿、3552.8亿,2018年的月均利润是2015年的8.79倍。

供给侧改革以来,钢铁行业的盈利能力大幅提高。

近3年的供给侧改革,钢铁行业累计利润达到8631.3亿,企业所得税率按25%计算,累积净利润达到6473亿元。钢铁行业有了盈利,偿还了部分债务。数据显示,负债减少4939.2亿,占累积净利润的76%;通过偿还账务,相比2015年12月,总负债降低了11.3%。

从财务费用角度看,2015年钢铁行业财务费用1142.5亿,当年行业利润是财务费用的0.46倍,即利息保障倍数是0.46;2018年截止到10月,财务费用为756.2亿,利息保障倍数为4.7。供给侧改革近三年,钢业企业通过盈利偿还债务,财务费用降低了33.8%,利息偿还能力提高了4.2倍。

三、行业毛利率大幅提高,盈利大幅提高的原因

数据显示,2015年、2016年、2017年、2018年1-10月钢铁行业平均毛利率分别为6.1%、7.9%、10.5%、11.1%。毛利率的逐年提高,大幅提高了钢铁行业的盈利状况。

行业的影响


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